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台股低接佈局策略

［前言］
如果你跟我一樣，已經按照月技術指標和其他基本面數據（如：大盤股淨比、大盤殖利率、景氣燈號、領先指標），在去年第四季就出場。接下來要關注的就是，什麼時候才能再度將資金投入股市，才不會錯過長期經濟發展的果實。

［進場守則觀察］
<大盤股價淨值比：1.8以下>
先來看一下歷次國安基金進場時，台股的股價淨值比：
2000年10月，P/B約在1.8 （網路科技泡沫）
2004年5月，P/B約在1.72 （兩顆子彈）
2008年9月，P/B約在1.37 （金融海嘯）
2011年12月，P/B約在1.54 （歐債危機）
2015年8月，P/B約在 1.49 （中國股災）
2020年3月，P/B約在 1.43（新冠疫情）
2022年7月，P/B約在 1.7（聯準會暴力升息）

雖然台股長期的股價淨值比，平均介於1.6~1.8之間，1.3以下才是極端的低值，但從歷次國安基金進場護盤的時間點可以觀察到，當大盤指數落到1.8以下的區間，就有機會形成底部。因此，我們可以將大盤股價淨值比落在1.8以下，當作進場買股的基本門檻條件，再搭配其他價值及技術指標，做出更好的投資決策。

<大盤殖利率：4.15%以上>
台股歷次低點大盤殖利率：
2001年9月，殖利率約在5.07%（網路科技泡沫低點）
2004年7月，殖利率約在4.15%（兩顆子彈低點）
2009年1月，殖利率約在10.16%（金融海嘯低點）
2011年11月，殖利率約在5.57%（歐債危機低點）
2016年1月，殖利率約在4.64%（中國股災低點）
2020年3月，殖利率約在4.19%（新冠疫情低點）
2022年10月，殖利率約在5.25%（聯準會暴力升息低點）

雖然金融海嘯後，台股殖利率曾飆升至10%以上，但這畢竟是少數的極端狀況。台股大盤長期的殖利率近似值約為4％，高於5%算高，低於3%算低。查詢歷史圖表可以看出，歷次大盤低點的殖利率中，最差也有4.15％。因此，我們也可以將指數創低時，大盤殖利率是否達到4.15％，當作最起碼的落底標準。

<融資餘額自高峰減幅：22%以上>
台股自2000年以來主要的九次修正中，有八次融資減幅超過三成三以上，指數才落底止跌；摔最輕的一次，融資減幅也達到22.2%。因此，觀察融資餘額自高峰減幅是否達到22%這個最低限度，也是是否啟動分批入場的重要觀察指標。

<景氣燈號：黃藍燈（22分）以下>
攤開景氣燈號與台股加權股價指數的歷史走勢，可以發現，並不是每次落底都會見到藍燈。如果死守著「藍燈買股票」的口訣，很能會錯過像2004年起漲那段長達3年的波段行情。反而，將條件放寬到黃藍燈就能開始分批買進，便能把握到多數的底部區間價位。

由此可見，只要投資價值浮現，該進場還是要果斷把握機會進場，才不會白白錯過股市長期成長的趨勢。

<均線策略>
策略1：
三年線-跌破 -> 啟動分批；跌破站回，且MACD柱狀體轉向 -> 買完。
策略2：
年線-跌破站回 -> 啟動分批。

觀察歷史行情的起落，我們可以視情況採取以上兩種入場策略，應對指數的變化。

策略一是當指數跌破三年線，若已具備上述投資價值與條件，無需等到絕對低點，就可以開始啟動分批進場資金。如果指數再次站回三年線，且MACD柱狀體轉向，代表行情可能重回正軌、再跌有限，即可把剩下還沒進場的資金一次買完。

策略二的狀況是，股價跌破年線後，還沒有進一步跌破三年線，就又站回年線。但請試想，如果發生在未來，我們也無從得知，指數後續究竟會持續上漲，還是繼續破底。所以最好的策略還是，當指數跌破又站回年線，只要滿足投資價值和條件，就乖乖啟動分批入場的計劃。

[最優化分批策略]
台股加權指數在2020年3月一舉貫破三年線後，隔月便站回三年線開始往上漲。2004年6月跌破年線後，未進一步跌破三年線，同年12月就站回年線開始上漲。2000年8月跌破三年線後，則是一路探底，指數又跌了十三個月才見到最低點。鑑於各種大相逕庭的情況，有必要進一步檢視歷史上每次破線的行情軌跡。

「跌破三年線」後的落底狀況：
2022年9月跌破三年線後，再一個月落底。
2020年3月跌破三年線後，當月落底。
2018年12月跌破三年線後，再兩個月落底。
2015年8月跌破三年線後，再五個月落底。
2011年9月跌破三年線後，再兩個月落底。
（2008年6月跌破三年線後，再七個月落底。）
2000年8月跌破三年線後，再十三個月落底。
（1998年8月跌破三年線後，再五個月落底。）
1995年8月跌破三年線後，再五個月落底。
1990年6月跌破三年線後，再三個月落底。

「未破三年線就先站回年線」的狀況：
2008年4月跌破年線又站回後，再九個月落底。
（2008年6月還是跌破三年線後，再七個月落底。）
2004年12月跌破年線又站回後，再十個月落底。
1998年2月跌破年線又站回後，再十一個月落底。
（1998年8月還是跌破三年線後，再五個月落底。）

由歷史資料不難看出，跌破年線後，有極高的機率會持續破底下探三年線。而跌破三年線後，月收盤價最短與最長的落底時間，分別是2020年3月跌破三年線後的當月落底，和2000年8月跌破三年線後，又過了十三個月才落底。平均而言，則是在破線後，再過4.75個月會見到最低點。

因此，若以N+1批來規劃投入資金，最百搭的策略會是「跌破三年線」後，按月分成六批(4.75+1，四捨五入)資金進場佈局，便有很高的機會可以買到最低點。最安全的策略則是分成十四批進場，才有機會抓到像2000年8月跌破三年線後，又過了十三個月才落底的極端狀況低點。

若是「未破三年線就站回年線」之上的狀況，由於落底所需的時間會較長，無論後續是否再跌破三年線，都最好分成十一等份進場。才有比較大的機會可以摸到最低點。

[如何過濾極端狀況]
1998年2月跌破年線又站回後，景氣燈號分數還在代表綠燈的27分，一直到4月才落入代表黃藍燈的20分。（查無2000年以前的股價淨值比及殖利率資料）

2008年金融海嘯，台股4月跌破年線又站回，股價淨值比1.97仍高於門檻值1.8之上，直到6月才下降到1.66。此時，4月的殖利率4.47％雖已達門檻值4.15％之上。但再檢視當年4月的景氣燈號分數，也還在代表綠燈的27分，一直到5月才落入代表黃藍燈的22分。

2000年網路科技泡沫，台股8月跌破三年線後，股價淨值比2.14仍遠高於門檻值1.8之上，直到11月才下降到1.56。同時，8月的殖利率3.96％仍未達門檻值4.15％之上，是到10月之後才上升到符合買進標準的4.15％。再檢視當年8月的景氣燈號分數，也還在代表綠燈的28分，是到11月才落入代表黃藍燈的17分。

若碰到上面這些情況，可以扣掉不符資格的月份，延後開始執行分批買入策略，就能大幅降低資金提前用罄的風險。

[統整結論]
綜合以上數據資料分析，可以發現，雖然每次股市回調修正的方式都不一樣，但跌時重質，只要基本面符合各項長線投資價值，再採取適當的進場策略，雖然短期內可能還會需要忍耐一下帳面的虧損，長期下來，老練的投資者還是有最大化投資報酬率的可能性。

最後幫大家整理一下重點：
跌破三年線 -> 符合買入條件，分六批入場；跌破站回三年線，且MACD柱狀體轉向 -> 買完剩餘資金。
跌破三年線 -> 不符合買入條件 -> 等到符合買入條件，分十四批入場。

未破三年線就先站回年線 -> 符合買入條件，分十一批入場。
未破三年線就先站回年線 -> 不符合買入條件 -> 等到符合買入條件，分十一批入場。

［大為碎碎唸］
從本篇的歷史走勢及應對策略的結論可以看出，如果連破線了，指數都還回不到合理的估值，代表先前股市的泡沫被吹得太大，此時當然將分批的次數增加，會比較能降低股價的波動風險。此外，若是想要單筆買在起漲點，或許可以等技術指標表態再進場，不過這樣也可能會錯過V轉行情的低點，或是碰到低檔鈍化繼續下跌的狀況，回測結果並不是太理想。

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資料來源-
台灣-台股淨值比與台股趨勢：
https://www.macromicro.me/charts/9840/tai-wan-tai-gu-jing-zhi-bi-yu-tai-gu-qu-shi

台灣-台股殖利率與加權股價指數：
https://www.macromicro.me/charts/121561/tai-wan-tai-gu-zhi-li-lyu-yu-jia-quan-gu-jia-zhi-shu

上市加權指數融資餘額：
https://goodinfo.tw/tw/ShowMarginChart.asp?STOCK_ID=加權指數&PRICE_ADJ=F&CHT_CAT=MONTH&SCROLL2Y=258

台灣-景氣對策信號vs.台股：
https://www.macromicro.me/charts/90/tw-light-stock

上市加權指數月K線：
https://goodinfo.tw/tw/ShowK_Chart.asp?STOCK_ID=加權指數&CHT_CAT=MONTH&PRICE_ADJ=F&SCROLL2Y=718

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判斷股價的「領先指標」：
https://www.imdavidmusic.com/determine-the-leading-indicator-of-the-stock-price/

從融資餘額角度觀察台股落底時機：
https://www.imdavidmusic.com/從融資餘額角度觀察台股落底時機/