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長天期美債買點分析

［前言］
2024年9月18號，聯準會正式開始降息，啟動了新一波的降息循環。理論上，各種類別、天期的債券殖利率，都會受到基準利率調整的影響。但降息宣佈後，長天期公債殖利率卻一直往反方向發展XD

其實，回顧歷史可以發現，由於債券價格受到預期心理的影響，通常會先行反應。因此發生這種利多出盡的現象，也不是第一次。

這讓我想起，當初在藍燈期間買股票的經驗。同樣，股價並不會在買入後立即上漲，而是在相對低檔的底部區間，緩慢築底後才逐步走升。若是能將投資的尺度和心態放寬，該來的始終會來。

本文是以元大美債20年為例，回測上市以來，兩次暫停升息到降息循環啟動時期，技術面有效的買進訊號。復盤的過程中，我發現由於每次降息循環開始前的升息路徑都不同，連帶也會影響到價格回升的節奏。而年線在其中扮演了頗為關鍵的角色。只要再搭配一些次要的技術面買進訊號，買在相對低檔的位置，投資的過程就能更加安心。本文列出一些我所觀察到的客觀跡象，給大家參考。同樣的操作方式也適用於TLT、國泰20年美債（00687B）、中信美國公債20年（00795B）、統一美債20年（00931B）…等追蹤長天期美債指數的ETF。

［買進四要件］
一、暫停升息後至開始降息後
二、年線走揚
三、價格在年線之下或附近
四、FedWatch降息趨勢明確

為了不追高當韭菜，這四個買進要件，缺一不可。好買點出現的時間區間，可能在暫停升息後，也可能降息後。所以，當利率政策進入暫停升息的階段，就可以開始觀察其他必要條件是否已經出現。備好銀彈，進場抄底。

［次要買進參考指標］
週線技術指標：
K值<20
RSI底部背離
MACD柱狀體下跌一段後收腳

週K線型態買點：
上升趨勢線支撐
量增矩型下緣支撐

週K棒型態：
破底翻
長下影線
多頭吞噬
轉折K棒組合

所謂的次要參考指標，就是不會每次都出現或者準確的訊號。但是，只要見到越多這樣的訊號，買在相對便宜價位的可能性便大為提升。

此外，由於債券的中期走勢，通常都會朝著一個方向走一段才換邊，無論是看技術指標、型態、還是K棒的型態，最好以週線的尺度來觀察，才能避免過於頻繁的交易造成的損失。

［近年歷次降息循環時間點］
2018年升息暫停後的降息週期-
暫停升息日期：2018年12月19日，美聯儲將利率提高至2.5%後，暫停升息。
開始降息日期：2019年7月31日，美聯儲從2.5%開始降息，應對全球經濟增長放緩和貿易緊張局勢。

2023年升息暫停後的降息週期-
暫停升息日期：2023年7月26日，美聯儲將利率提高至5.25-5.5%後，暫停升息。
開始降息日期：2024年9月18日，美聯儲開始降息，應對經濟增長可能放緩的壓力。

［最低價與參考目標價］
接著，再以之前用過的目標價推估方式。用降息循環展開前的最低點，作為最低價及目標價試算起點。

目標價試算公式：

目標價 = 降息前最低價 X 降息百分比 X 存續期間

說明1: 目標降息百分比，詳見FED點陣圖
說明2：一碼 = 0.25%
說明3:存續期間為債券價格受殖利率變動影響之波動度的函數

算完之後，盡可能買在相對合理，甚至更低的價位，沉住氣等待不吃虧。

［注意事項］
需要注意的是，歷史上長天期債券的殖利率變動幅度，通常為基準利率的70%～90%。譬如說，基準利率每變動1%，長天期債券的殖利率，可能只會跟著變動0.7%至0.9%。故得出之目標價僅作為方向參考之用，勿執著於絕對價位之到來。仍應以聯準會利率政策方向為主要操作依歸。

在暫停降息後，記得出清手中的債券，才有機會賣在如2020年3月15日，最後一次降息當月的相對高點。觀察月技術指標也可發現，不論是KDJ、RSI、還是MACD，皆已出現明顯的高檔背離。

若要質押放大收益，強烈建議控制總負債在總資產的三成、甚至兩成以下，以免被意外的震盪洗出場，而毫無辦法保住資產。

［結論］
總之，債券的操作週期相對較長。雖然過程中，也會受到短期各種消息和預期心理的干擾而波動，但長期還是得回歸FED利率決策的大方向。在確認降息趨勢後，將年線因素考量進去，並配合文中提到的各項技術、型態指標，分批買在相對安全的價位，相信還是很有機會能獲得不錯的報酬。

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相關資料-
美債目標價試算：
https://www.imdavidmusic.com/try-the-target-price-for-the-treasuries/