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高勝率股債位階判斷指標（二）

［前言］
上一篇文章分享了幾個我用來判斷股市多空轉折的指標，其中技術分析中的月技術指標，在股市和債市中同樣適用。

相對於股票，影響債券價格的關鍵相對單純，主要就是看聯準會的利率決策。這一篇文章，跟大家分享我學到，用來判斷債券價格位階的方法。

［基礎知識］
即便影響債券價格的關鍵因素相對單純，要抓到絕對低點同樣不容易，就連聯準會也是得緊盯失業率、通膨率等數據，才能做出相應的利率決策。

債券(尤其是美國公債)只要在不違約的前提下，具有到期還本的性質，所以只要是閒置資金，就算債券價格不漲，放著領取債息也是很不錯的選擇。買入的殖利率放到期滿就是確定的，一定會回本。需要關注的，就是以下幾點：

一、違約風險與利率風險
債券通常是按時支付給債權人一個約定好的固定利息，等到到期後，再把本金通通還給你。所以只要跟你借錢的人不賴皮，不但可以保住本金，還能賺取額外的利息。偏偏天底下沒有那麼好的事情，信用評等差的債券，容易有較高的違約率，這就是債券所謂的違約風險。

一般而言，美國公債的違約風險相當於零，反正他可以用影印的方式還你錢，拳頭大的說了算。所以美債的違約風險是最低的。再來是高評級的公司債，又稱為投資等級債券。最有可能借錢後擺爛不還的，就是非投資等級債，也就是俗稱的高收益債或垃圾債。在考量違約風險時，美債和高評級公司債都是不錯的選擇。

另一個投資債券顯著的風險，就是所謂的利率風險。簡單說，就是當聯準會調整利率時，其他所有的債券投資商品，都會被重新估出新的市場價格，造成債券價格的波動。

舉例來說，假設你持有一張面值為1000美元、票面利率為5%的債券，每年支付50美元的利息。這張債券還有10年到期。在當前市場上，利率也正好是5%，因此這張債券的市場價格是1000美元。

現在假設聯準會決定將利率提高到6%。由於市場上的新發行債券現在會支付6%的利息，這意味著相同面值的債券每年將支付60美元的利息，這對投資者來說更具吸引力。

為了使你的5%利率的舊債券與新債券具有相同的吸引力，它的價格必須降低，這樣總收益才能與新發行的6%債券相匹配。因此，市場價格會調整，使你的債券價格下跌。因此，當市場利率上升時，你的債券價格會下跌，這就是所謂的利率風險。是不是很好理解呢？

二、存續期間
債券的存續期間（Duration）是一個衡量債券價格對利率變動敏感性的指標。它表示的是債券的現金流（包括利息和本金）的加權平均時間。簡單來說，存續期間告訴我們，當殖利率變動時，債券價格會跟著變動多少。

例如，如果一個債券的存續期間是17年，這意味著當市場利率上升1%時，這個債券的價格大約會下降17%。相反，如果利率下降1%，債券的價格會大約上升17%。

「存續期間」有助於投資者了解和管理利率風險。一般來說，存續期間越長，債券對利率變動的敏感性就越高。特別要注意的是，存續期間就是一個數學上的函數，跟債券的到期時間不一樣，不要跟我剛開始一樣，被這個翻譯的名詞給搞混了。

三、聯準會利率政策方向
影響債券價格的重頭戲，就要看聯準會的利率政策方向了。升息，會造成債券價格下跌；降息，會造成債券價格上漲。那麼，對於我們一般投資人，到底要怎麼觀察聯準會可能的利率決策方向呢？

跟大家分享一個由芝加哥商品交易所提供，好用的FedWatch工具。這個工具是基於市場對於聯邦基金期貨的交易數據，這些數據忠實的反映出市場參與者（包括投資者、交易員和機構）對未來利率變動的預期，具有即時性和集體智慧的特性，可以用來預測聯準會的利率決策方向。

１、點陣圖（Dot Plot）

透過點陣圖，可以看出每個聯準會官員對未來幾年及長期的利率預測。圖中的點越集中，表示官員對該利率水平的共識越高。點的分布可以顯示出聯準會內部對未來利率走向的看法。

接著，你可以分析趨勢，看看聯準會官員對未來幾年的利率預期是上升還是下降。比如說，若是大多數點在未來幾年內逐漸下降，這意味著聯準會可能會逐步降息。

２、升降息機率（PROBABILITIES）

查看升降息機率，可以了解市場對於不同利率決策的預期概率。FedWatch工具會顯示，市場認為聯準會在下次會議上加息、降息或維持現有利率的概率。最有可能發生的利率區間，網站也貼心的標上淺藍色的色塊，方便我們檢視。如果是五五波，或許還有猶豫的空間，若顯示超過七成的機率，當然發生的可能性就大大的提高。

實際的經驗教會我，絕對的高低點跟股票一樣，沒有那麼簡單就可以抓到。但當大方向出來了，只要做好資金控管，長期要賠錢的機率非常的低。

綜合使用FedWatch工具，可以幫助我們更有依據的預測聯準會的利率決策。例如：如果工具顯示未來幾次會議上降息的概率很高，同時點陣圖也顯示大多數聯準會官員預期未來利率下降，那麼我們就可以預測聯準會可能會降息；如果FedWatch工具顯示升息的概率增加，而點陣圖顯示官員對於未來利率預期有所上升，則可能預示聯準會即將進行升息的動作。善用這個工具，我們就能更有把握的去預測利率走向，不容易被市場上片面的風聲左右，進而做出更明智的投資決策。

［底部區與頭部區］
只要學會如何觀察聯準會升降息的趨勢，就可以看出當前的債券價格，究竟是位於高位還是低位。當然，實際的操作，也是要看個人的財務狀況和個性而定。

［結語］
藉由觀察長線的月技術指標，並利用芝商所提供的FedWatch工具，我們就可以了解目前債券價格所處的位階，再搭配對股市位階的判斷，設計出一個符合自己需要的投資組合。利用穩健的現金流，去做更多自己覺得有意義的事情，經營想過的生活。

相關連結-
芝商所FedWatch工具：
https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html